Ilustración: Ben Hickey
9 de abril de
2026 The Economist
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historia
Durante la guerra
en Irán, la mayoría de los inversores han apostado a que no ocurriría una
catástrofe económica. Los precios del petróleo y el gas tendrían que subir
hasta la estratosfera para destruir la demanda del combustible que fluye a
través del Estrecho de Ormuz. Eso provocaría recesión y alta inflación. Así que
los precios de las materias primas subieron a niveles dolorosos, en lugar de
desastrosos. La reapertura prevista del estrecho parece haber justificado el
optimismo. Mientras publicábamos esto, tanto las acciones como los bonos habían
subido. El índice S&P 500 se situó solo alrededor de un 3% por
debajo de su máximo histórico, alcanzado a finales de enero.
Si el alto el
fuego fracasa, el repunte se revertiría y más, porque los inversores
tendrían que valorar una guerra que sea resistente a la construcción de la paz.
Si se mantiene, se evitará la recesión, pero los mercados de materias primas
seguirán sintiendo los efectos
de la guerra durante meses. Los países del Golfo han reducido su producción
de crudo en 10 millones de barriles al día, o un 10% del suministro global.
Llevará tiempo reiniciar la infraestructura y ponerla en marcha a toda
velocidad, y mover los petroleros a los lugares adecuados. Asegurar las cargas
podría resultar costoso, e Irán podría intentar imponer nuevos peajes, creando
incertidumbre incluso si fracasa. Es probable que exista una prima de riesgo
duradera en los precios del petróleo, reflejando la posibilidad de una reanudación
de la lucha.
Profundiza
Esta
interrupción duradera explica por qué, si se puede creer en los precios de
los futuros, el precio de un barril de crudo Brent cerrará el año en torno a
los 75 dólares, aproximadamente una cuarta parte más de lo esperado a
principios de 2026. Resacas similares se notarán en otros mercados de materias
primas. La infraestructura de gas es aún más difícil de poner en marcha que los
pozos petrolíferos. La instalación de exportación de Ras Laffan de Catar perdió
el 17% de su capacidad en un ataque con dron y tardará años en repararse. La
escasez de fertilizantes, para la que el Golfo también es un proveedor crucial,
ya ha alterado la temporada de siembra en el hemisferio norte y en partes de
África. Eso reducirá el suministro de alimentos y empeorará el hambre global.
Las cadenas de suministro de petroquímicos, helio y aluminio también tardarán
en recuperarse.
Gráfico: The Economist
El efecto
económico combinado será frenar el crecimiento global y aumentar la inflación
de forma significativa. Los bancos centrales mantendrán los tipos de
interés ligeramente más altos de lo que podrían haber sido; Los rendimientos
para los inversores serán menores. Las empresas se preocuparán aún más por la
seguridad de las cadenas de suministro. Han enfrentado un shock tras otro,
incluyendo el covid-19, la invasión rusa de Ucrania y los aranceles
estadounidenses. Nadie puede negar ahora la necesidad de protegerse frente al
riesgo político, las pandemias y las guerras. Pero la necesidad de considerar
estos factores disuade la inversión y actúa como un impuesto progresivo sobre
la actividad económica global.
Todo esto
resulta incómodo frente a mercados financieros en auge. Es cierto que la
resiliencia de la "economía teflón" muestra el poder adaptativo de
los mercados ante la disrupción—y la disciplina que la amenaza de catástrofe
ejerce sobre figuras como Donald Trump. Sin embargo, los desastres no siempre
se pueden esquivar y la lista de riesgos de seguimiento es larga. Incluye una
invasión china de Taiwán y una crisis
de inteligencia artificial.
En el sector
energético, al menos hay un lado positivo en una reestructuración de la
cadena de suministro. Nunca tuvo sentido que la prosperidad global dependiera
tanto de una sola vía fluvial en el Golfo. Frenar el cambio climático requiere
quemar menos combustibles fósiles. La necesidad de diversificar alejándose del
Medio Oriente fomentará una mayor capacidad de energías renovables y la
búsqueda de nuevas fuentes de gas natural. La revolución del fracking de los
años 2010, de la que América se ha beneficiado enormemente, es un ejemplo de
adaptación. La tecnología tiene sus raíces en los choques petroleros de los
años 70, que también fomentaron la inversión en energía nuclear en Francia y la
explotación del petróleo del Mar del Norte por parte de Gran Bretaña y Noruega.
Las ventajas
de contar con un suministro energético seguro y abundante vuelven a quedar
claros. El mejor argumento para el mundo es que la economía evitará una
recesión al estilo de los años 70, mientras los responsables políticos aprenden
lecciones al estilo de los 70.